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2017-11-23 16:38

  美国总统特朗普于美东时间11月2日,正式提名美联储理事杰罗姆· 鲍威尔出任下一届美联储。

  鲍威尔是美国精英阶层的代表,出身律师世家,在华尔街和左右逢源。但作为美联储,鲍威尔 的履历有一个明显的“漏洞”,那就是他从未接受过经济学专业训练,没有获得经济学博士学位,甚至连经济学学士学位也没有!

  近40多年以来,只有一任美联储 G. William Miller 不是经济学家,在其一年多的任期中,高通胀和高失业水平一直被业界诟病。

  对比G. William Miller ,鲍威尔 已经做了五年的美联储理事,对于利率等货币政策制定等方面,已经不再是初学者。

  维拉诺瓦大学的经济学教授、前美联储官员Victor Li 认为,鲍威尔 要在美联储这一职位上取得成功,必须懂得合作。

  Victor Li 说:“鲍威尔 不仅要扮演好领导的角色,同时还要做一个好的者。他需要更多的依赖美联储其他的专业知识与技能,从而引导美国经济避免高通胀和衰退风险。”

  Victor Li 称,在危机中,是没有太多时间来考虑适应的,需要快速决定并采取行动,这一点有些令人担忧。他还表示,没有经过经济学专业训练的鲍威尔,有可能在货币政策方面无法打破常规思维。

  凯投宏观(Capital Economics)的 Paul Ashworth 认为,相比耶伦,鲍威尔领导的美联储无论是在哪一种政策方向上,出现失误的风险都比较高。Paul Ashworth 称,鲍威尔的履历不符合其对美联储的预期。

  Paul Ashworth 直言,在美国通胀长期低于2%的目标背景下,更希望由学术派耶伦来主导研究当前的通胀难题。

  前美联储官员、达特茅斯学院经济学教授 Andrew Levin 表示,美联储长期以来的风险是太闭塞了,鲍威尔要在任期获得成功,倾听美联储内外的经济观点尤为重要。

  曾与鲍威尔在美联储共事的约翰霍普金斯大学经济学教授 Jon Faust 称,Powell 拥有极佳的领导才能:对各种观点的梳理整合并创建共识。Jon Faust 说:“倘若美联储花了毕生精力研究货币政策,这非常好;但是在大多数情况下,我认为这并不是必须的。”

  但 Jon Faust 也承认,美联储拥有深厚的货币政策等经济学知识,在经济危机时期是十分必要的。

  曾经与前任美联储伯南克,有过的密切合作的纽约大学的经济学教授 Mark Gertler 认为,Powell 已经获得同行的尊重,履历上的“漏洞”在经济学界应该不是个问题。

  Robert Barbera 说:“我们中心一直认为,传统的宏观经济一直低估了金融的重要性,而鲍威尔大部分职业生涯都在金融行业度过。”

  唯一能证明 鲍威尔专业水平,并提供后续政策的,是2013年至今作为美联储理事的公开言论。

  美联储决议抛出将缩减债券购买规模的信号后,Powell表示:一些市场震荡是不可避免的,这是市场对经济信息必要的调整和适应过程。债券购买径是无法事先设定的,美联储将继续经济数据,使债券购买规模更为适当。

  鲍威尔在听证会上表示:美国经济正在以缓慢、不平衡的节奏从经济危机中复苏,货币政策的目标就是为经济发展提供支撑;只要经济发展需要,支持经济发展的货币政策就会持续。在不引起通胀和金融稳定的前提下,使货币政策回归正常。这需要一个谨慎的平衡,货币政策转向太早或者太迟,都会引发危机。

  鲍威尔说:“在我看来,前瞻在联邦基准利率固定在有效低水平的时候,对经济的支撑常有效的。当然,也会出现市场预期与政策发生分歧,导致市场震荡。在引用了新的、非传统的货币政策时,尽管美联储尽可能的与市场进行清晰明了的沟通,这种情况是很难避免的。”

  在党人提出增加美联储决策增设审计程序时,鲍威尔为美联储应对金融危机。他反对提出增加货币政策决策审计提议,以及美联储在金融危机中向金融机构提供贷款的上限等。

  鲍威尔说:“美联储在经济危机时的反应总体是成功的,这也是美国经济相比其他发达国家更加繁荣的主要原因。美联储在经济危机中的作为不仅是恰当的,并且是必要的。而且,美联储在经济危机中的政策是透明的,是在严格审视下进行的。美联储的工作是秘密操作、不代表利益的言论是。美联储的工作是高度透明的,对和负责。”

  2015年初,美联储和其他监管机构正在严厉监管大银行的放贷标准,因特别是对于高负债水平的公司。鲍威尔谨慎支持这一政策。

  他说:“我认为,在没有核心信贷等情况下,对‘倾斜性信贷周期 ’应该提高标准。在我看来,美联储和其他审慎监管机构,不应该扮演干扰市场配置资本的角色。如果美联储和其他监管机构非介入不可,前提是拥有强大可用的工具,有足够的信心达成所针对的目标。”

  2015年12月,美联储十年来首次加息。鲍威尔 对此解释为:金融数据驱动的决定。评论称,美联储的利率决议主要依据,是就业与收入数据。

  鲍威尔渐进式加息,并承认这样做可能导致的风险。他说:“如果工资水平继续支撑我的论点,我认识渐进加息市合适的。渐进加息有可能导致经济过热和通胀短期高于目标水平。在有通胀目标的时代,超低失业率可能导致小范围且是暂时的通胀。长期低利率可能会导致过于冒进的经济行为,并产生不可持续的资产高估值和信贷增长。”

  “为什么在够充分就业的前提下,仍然维持低利率?很大一部分原因是,目前维持比经济危机前更低的利率是合适的。所以,看起来我们的货币政策并没有那么刺激。我期望美国经济持续发展,货币政策继续为其提供支撑。我们确实在充满挑战性的中工作。”

  “在我看来,美联储与的沟通,需要更多的强调经济前瞻中的不确定性。降低短期战术的重要性,例如下一次加息时机这样的问题。美联储应该将的注意力集中在,制定合理的经济发展径上。”

  关于美联储在促进经济增长的,鲍威尔表示,相当长时期的低利率对于货币政策来讲以一个巨大的挑战。在某些特殊金融下,对商业模式也会产生压力。可持续的高利率出现的唯一经济背景是,经济全方位的增长。这需要制定提高生产力,增加产出潜力的长期政策,但这不是美联储的职责范畴。

  鲍威尔称赞美联储的耐心,认为渐进紧缩的货币政策是合适的。他表示,经济预计会继续增长,意味着劳动市场就业更充分,更加接近2%的通胀目标。近年来,在全球经济发展较为脆弱的下,美国经济一临下行的风险。美联储在这个过程中一直很有耐心。长期看来,只要经济发展符合预期,渐进紧缩的货币政策是合适的。以史为鉴,前瞻性的货币政策执行地要么比预期快,要么比预期更慢,这主要取决于经济发展状况。

  鲍威尔表示,简单的政策规则被视为更实用也有趣,但只小范围适用于分析评估适当的政策径。很难将复杂的人类行为简单归类,同样也没有任何一家央行,沿用既定规则制定货币政策,这样做的后果也是难以预料的。美联储的政策应该系统化,而不是自动化。

  鲍威尔为经济危机后对华尔街实施的监管政策,但又对改变其中一些规则留有余地。他表示,其中一些监管规则已经成为不必要的累赘了,监管更改是为了更好的达成美联储的经济目标。他还表示,在不金融系统稳定和安全的情况下,支持调整监管规则,以提高经济效率和监管效率。

  鲍威尔称,通胀一直低于目标水平是未解之谜,认为美联储需要足够的耐心,等待充分就业改变通胀水平。

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